繁榮背后，路在何方？通過美國云計算產業發展路徑的剖析，希望與您一同撥開中國云計算投資的迷霧。

我們認為，同樣不可忽視的是企業外部環境的重要變化。美國云計算2008年后加速發展，也與宏觀經濟相關，對企業而言，上云不需投入服務器、軟件等固定資產，面對極大的經濟不確定性，企業紛紛加大了從部署傳統軟件向上云的轉化。考慮當前中國宏觀經濟環境和人力成本提升背景，疊加政府對于上云推動，歐洲服務器租用 云服務器，我們認為云計算對于企業而言是一個相當不錯的選項。

從2017年開始，中國云計算產業正加速落地。IaaS層面，阿里云2017年營收突破100億，延續翻倍的增長速度。SaaS層面，通用云廠商用友網絡、金蝶國際2017年收入開始放量，以長亮科技、廣聯達、石基信息等為代表的行業云廠商也正加速模式升級步伐。相關上市公司報表的云收入加速背后，是全社會上云正逐漸成為共識。我們最直觀的感受就是，走訪上市公司以及非上市公司的過程中，諸多傳統行業上市公司已計劃清空機房，將相關應用轉移至阿里云、騰訊云或華為云等。

不可忽視的外部環境催化，看好云計算成為未來五年科技股核心投資主線

美國第一家代表性云計算SaaS公司――Salesforce成立于1998年，可以說前十年的Salesforce聚焦于SaaS應用，不斷延伸CRM內涵下的產品線，而后十年的Salesforce開拓至PaaS平臺（2007年推出Force.com），吸引第三方開發者加入幫助大客戶實現更加靈活的定制。同樣是在2008年前后，域名注冊，IaaS龍頭亞馬遜也正式推出ES2彈性計算服務，支持企業按需調用和付費計算資源，實現了真正意義上的云計算。

盡管如此，中國云計算產業仍在發展初期。產品角度，SaaS層面轉型較早的金蝶國際2018年才推動面向大中企業的PaaS平臺，相關行業軟件廠商2017年剛剛啟動云轉型，IaaS層面阿里云的彈性計算也只是在2015年前后才逐步成熟。我們認為中國云計算產業當前時點與2008年~2012年間美國云計算產業發展相似。可以說，中國云計算產業最好的時候還沒有到來。

而無論是我們上面提到浪潮先行者Salesforce和亞馬遜，還是浪潮助推者Adobe和微軟，過去十年股價漲幅均以數倍乃至數十倍計。

相比之下，中國云計算板塊投資從2017年才真正興起。盡管相關個股過去一年漲幅以數倍計，但根據我們的統計，A股和港股云計算板塊SaaS上市公司約為30家，總市值僅約1600億人民幣。