今天的硅谷，和上個世紀末有不少相似的地方。

那時候流行“.com”，互聯網概念一上身，公司從融資到上市都順利無比。僅在1999年，美國上市公司就多達400多家，其中1/4都在一年內估值翻番。

如今流行的則是“.ai”。人工智能成為熱潮之后，許多公司搖身一變，換了個后綴就開始以人工智能之名吸引投資。

和二十年前一樣，住在硅谷也正在變成一件越來越奢侈的事情。根據Zillow數據，三藩地區的房價比去年上漲了11%。在位于硅谷中心的山景城，租下一間一房一廳公寓的中位數月租金已經到了3110美金（約20674人民幣）。

更重要的是，這幾年，美國這些“獨角獸”們，表現令人揪心：曾經的硅谷神話、女喬布斯跌下神壇，她創立的血檢公司Theranos幾乎成了一個笑話；Zenefits丑聞頻出，大幅裁員，深陷泥潭；Magic Leap融資進行到了D輪，連一個產品都還沒生產出來。

今年十月，《紐約時報》撰文指出，不少獨角獸通過與投資人簽署的協議里插入這項規定，獲取虛高的估值：投資人給出較高估值，假如公司在上市時沒有達到規定的市值，則公司會給投資人補償股權以抹平差距…而這些虛高的估值帶來的差價，最終都將由股民、以及公司里其他拿到股權的員工來承擔。

二十年前，無數.com公司披著互聯網的外衣上市，又因為沒有健康的商業模式而一路虧損，引起了美國股市乃至經濟的重大震蕩，一萬億美元的市值僅一個月就蒸發殆盡。美聯儲連續降息20余次后，美國經濟才有了復蘇跡象。

而近年硅谷的種種跡象同樣令人警惕，從2015年開始，媒體、投資人與科技從業者都在思考：這些到底是硅谷在快速發展中出現的局部問題，還是一個正在醞釀中的另一個“互聯網泡沫”？

不可同日而語的瘋狂

對于在硅谷度過了大部分工作生涯的退休工程師Lance Amundsen來說，這個答案是否定的。

他并非忘記了歷史——上個世紀末，他在IBM擔任項目主管，目睹了硅谷的瘋狂，“Siebel Systems出了一個聲明，讓員工別把豪車停在公司的停車場里”。也經歷了股市崩盤，操盤手好友絕望地揮著手中的股票憑證，問他“這玩意兒除了當墻紙還有什么用？”。

圖片來自AFP

但在他看來，現在的硅谷和那時候有非常明顯的差別。“那時候的錢像是免費的，就跟08年地產泡沫的時候一樣，但現在不是。”

雖然獨角獸們吸引的資金看起來不少，然而與整體市場的體量來說，它們并不顯眼、數量也并不夠多——1999年一年內，上市的公司就超過400家，而這幾年出現的獨角獸總量也就100多家。

而像Theranos、Zenefits這些真正隕落的獨角獸們，“不管是體量、數量還是影響力，（和當年）都不是一個數量級的。泡沫破裂后，一年之內倒閉的公司超過100家……”Eric Benhamou在硅谷從事了二十余年企業級風險投資，是Benhamou Global Ventures的創始合伙人。在他看來，現在這些獨角獸們雖然暫時還沒有盈利，有些甚至在過程中倒閉了，但整體技術實力及商業模式，也比當年泡沫里的公司要強上不少。

除此之外，這十幾年來上市的條件也有了很大的變化。在第一次互聯網泡沫中，創業者只需要幾個專利就能申請公司，不需要達到太高的營收目標就可以上市。名噪一時的Pets.com，上市前一個財年的收入僅有60萬美金，而IPO則給他們帶來了超過8000萬美金的資本。

沉痛的教訓后，資本市場更加冷靜了。“現在的公司想要上市，營收至少需要達到1億美金，年增長率17%，而且大多都得是盈利的公司。”硅谷早期基金Spider Capital的創始人Michael Nerril對鈦媒體說道。

而在硅谷著名華人投資人、Fusion Fund創始人張璐看來，這些估值超過10億美元的獨角獸們并沒有上市這件事情本身，幾乎就意味著硅谷不會再次經歷泡沫破裂。

“當年的泡沫破裂，是因為沒有營收支撐的大量科技公司上市。現在硅谷在很冷靜地看待這些獨角獸的價值，不會讓它們到公共市場上去影響整個金融市場。同時真正上市的科技公司，比如Facebook、Apple，市盈率都是非常健康的。”張璐說道。

市盈率即每股市價除以每股盈利，代表著一個企業股價與盈利能力之間的關系。一般來說市盈率越低，公司越值得投資。如今這些高科技企業巨頭，市盈率基本都在20以下。

科技已經不可能是一個泡沫了

資本更加冷靜是一方面，科技的急速發展，也讓“科技泡沫”這個詞本身值得商榷。