頭頂“人工智能第一股”的光環，科大訊飛（002230.SZ）的市值曾一度突破1000億元大關。然而，“欲戴其冠，必承其重”，這家A股市場炙手可熱的明星企業，在聲名鵲起的同時，其所遭遇的質疑也接踵而至。

今年前三季度，科大訊飛實現營收33.87億元，同比增長58.16%；凈利潤1.69億元，同比下降39.45%.長江商學院教授薛云奎向記者表示，科大訊飛這一業績表現可謂“慘不忍睹”。“銷售增長，凈利潤不增反降，說明公司銷售收入含金量下降。如果扣掉其他收益，公司可以說幾乎不盈利。”薛云奎稱，“可以斷言，這幾乎是一家不賺錢的高科技公司。”

不僅如此，今年11月30日，百度宣布語音技術全系列接口永久免費開放，這位昔日與科大訊飛存在合作關系的伙伴轉身成為了競爭對手。且百度還與高通在芯片領域進行合作，不少合作者也開始舍棄科大訊飛而投向百度。面對互聯網巨頭的“圍剿”，科大訊飛向本報記者回復表示，科大訊飛不僅掌握后端的語音及語言技術，在前端也擁有明顯的技術優勢，基于這些優勢，科大訊飛和英特爾、高通等國內外有影響力的芯片廠商都保持著緊密的溝通和合作關系。

高企的市值與股價

公開信息顯示，成立于1999年的科大訊飛，是專業從事智能語音及語言技術研究、軟件及芯片產品開發、語音信息服務及電子政務系統的國家級骨干軟件企業。

科大訊飛官網信息顯示，作為中國智能語音與人工智能產業領導者，其在語音合成、語音識別、口語評測、自然語言處理等多項技術上擁有國際領先的成果。是我國唯一以語音技術為產業化方向的“國家863計劃成果產業化基地”“國家規劃布局內重點軟件企業”“國家高技術產業化示范工程”。

2008年，科大訊飛成功登陸A股市場。上市以來，其業績高速增長，2008年營收為2.58億元，2016年達到33.2億元，年復合增長率高達37.66%.

另外，上市以來科大訊飛并購也越來越頻繁。2013年，科大訊飛收購啟明科技100%股權；2014年，收購上海瑞元100%股權；2015年，收購啟明玩具60%及安徽信投18.6%股權；2016年，收購樂知行100%股權及訊飛皆成23.2%股權。

記者統計發現，科大訊飛在2014年、2015年、2016年新增子公司數分別為13家、10家、18家。子公司利潤對科大訊飛業績的貢獻也逐年增長。2016年其全部子公司貢獻利潤占比為62.56%.

不過，科大訊飛回應記者稱，不會為了擴充報表而進行戰略主航道以外的并購。科大訊飛方面表示，這些并購是內生式并購，為了加快業務布局，公司進行并購并將業務無縫整合到業務產品體系中去，業務板塊得到快速補充，同時對所并購業務在發展中更好的結合人工智能核心技術，提升產品競爭力也有著很好的促進作用。

“在今年三季度投資者交流會上，我們也披露過，科大訊飛上市以來超過1個億的并購項目為4個，占所有對外投資的七成，可以看到無論是收入還是毛利，占比僅為14.6%，是很小的一部分。”科大訊飛方面表示。

在業績實現高增長的同時，科大訊飛的股價同樣一路高漲。特別是今年以來，從6月開始，科大訊飛股價在兩個多月內上漲超過110%，每股價格最高時達到70多元，市值一度突破1000億元大關。但在今年8月28日，科大訊飛股價一度下跌8%，收盤跌幅達6.57%，成交額高達 117.87億元。

人工智能被認為是互聯網的新風口。外界普遍認為，被冠以“人工智能第一股”的科大訊飛，其高企的市值和股價與人工智能概念的熱度不無關系。

記者注意到，另一家有著國資背景、人工智能概念的公司中科信息（300678.SZ），在2017年7月28日上市之后持續上漲近一個月，8月24日時，其股價已比發行價上漲超過7倍。

國元證券研究中心高級研究員鄭旻曾在央視財經頻道評論表示，科大訊飛也不是一只便宜的股票，動態市盈率一度達400多倍，中科信息動態市盈率為200多倍 ，兩只股票風險都很大 .

薛云奎對本報記者表示：“投資者如果只追逐概念而忽視公司財務業績，導致如科大訊飛等公司股票被嚴重高估，風險巨大，完全不利于中國證券市場長期健康、穩定發展。這就有如‘房子是用來住的，不是用來炒’的道理一樣，成長性公司的股價是漲上去的，不是炒上去的。如果科大訊飛能夠保持銷售和利潤的同步快速增長，它自然是一家具有投資價值的公司，風險的關鍵在于我們如何去評判它的增長，而非視而不見。”

價值與概念的爭議

今年8月，薛云奎發文稱科大訊飛風險巨大，質疑該公司的財務業績表面光鮮，但存在含金量低，且利潤不可持續等問題。