云計(jì)算作為一個(gè)橫跨數(shù)十年的大主題，經(jīng)歷過各種炒作，也一步一步地逐漸落地。在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)展望未來，哪些云計(jì)算的公司更容易做到千億的市值呢？

先說結(jié)論：從大的賽道角度長期考慮，做通用型軟件轉(zhuǎn)云的公司最容易做大，A股中最典型的公司當(dāng)屬用友網(wǎng)絡(luò)。從優(yōu)先級上考慮，做軟件的公司好于做項(xiàng)目實(shí)施的公司，而做通用軟件轉(zhuǎn)云的公司又好于做行業(yè)軟件轉(zhuǎn)云的公司。

理由有下面這么幾個(gè)：

（1）從企業(yè)的角度，選擇云而不是軟件需要考慮成本的折現(xiàn)。從而，對于用友的ERP這類需要大量實(shí)施的軟件，企業(yè)更希望云化（省去硬件成本），而類似廣聯(lián)達(dá)的工程軟件這類不太需要實(shí)施的，反而可能用軟件更劃算（折現(xiàn)角度云可能更貴）。那么，云化速度就是問題（除非像Adobe一樣，利用壟斷地位強(qiáng)制轉(zhuǎn)云；但是股的行業(yè)云類公司地位沒那么強(qiáng)），因此為了推廣云銷售費(fèi)用就會(huì)比較高（強(qiáng)如海外Autodesk，在考慮遞延收入額情況下，開始云轉(zhuǎn)后銷售費(fèi)用率也有緩慢提升）。

（2）當(dāng)前云計(jì)算公司市值都不算太小，因此下一步要考慮的是如何繼續(xù)做大市值至千億以上。繼續(xù)做大需要考慮量價(jià)，而這兩個(gè)角度通用云相比于其他行業(yè)/領(lǐng)域云公司都有優(yōu)勢。

量的角度，云化后兩類公司都會(huì)迎來客戶數(shù)提升，但是質(zhì)量并不相同：通用類軟件云化后會(huì)吸引很多新行業(yè)的客戶以采購模塊的方式來進(jìn)行使用，從而提升客戶數(shù)；而行業(yè)軟件云化后主要是把原本的盜版和不活躍用戶變?yōu)檎婊钴S用戶。通用類軟件云化才會(huì)真正帶來新客戶，而行業(yè)類在這一點(diǎn)上天生劣勢。（注意，Adobe的客戶增加源于其不完全是一個(gè)行業(yè)性軟件，其客戶含大量各行業(yè)中小企業(yè)和學(xué)生）

價(jià)格角度，考慮ARPU。任何一個(gè)做到大市值的公司，都不會(huì)只靠一款/一類產(chǎn)品支撐公司業(yè)績，而是不斷外延擴(kuò)張（參考立訊精密的擴(kuò)張歷程）。越早進(jìn)行多產(chǎn)品、平臺(tái)化布局的公司未來的空間越大，而通用型軟件公司在這一點(diǎn)上優(yōu)勢很明顯。通用型軟件公司利用其平臺(tái)優(yōu)勢，本身擴(kuò)展模塊就更加容易（如金蝶的ARPU去年增加了20%以上），而行業(yè)軟件則會(huì)更難。（此外，ARPU的增加除了產(chǎn)品品類增加還可以依靠原產(chǎn)品提價(jià)，但是考慮行業(yè)競爭這一點(diǎn)會(huì)更難，相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)可能還無法類比消費(fèi)企業(yè)如茅臺(tái)）

因此，綜合這兩點(diǎn)，行業(yè)云公司在轉(zhuǎn)云完成后，下一步的增長相對來說會(huì)更難（除非說某個(gè)行業(yè)云產(chǎn)品的產(chǎn)生創(chuàng)造了新的需求，或者說利用壟斷優(yōu)勢交叉銷售。這一點(diǎn)上國內(nèi)行業(yè)云公司體現(xiàn)不明顯）。

（3）長期趨勢看，是否有可能通用軟件（如ERP）作為一個(gè)平臺(tái)，對接所有行業(yè)云；或者說，行業(yè)云，都和ERP合作或者整合進(jìn)入ERP的系統(tǒng)之中。如果發(fā)生的話，用友這類平臺(tái)型公司的價(jià)值會(huì)更大。

（4）從國產(chǎn)替代角度拉看，通用型軟件有比較強(qiáng)的國產(chǎn)替代需求。

（5）在A股，目前看完全接受美股的PS估值體系還比較難（或者說，牛市可能會(huì)接受，directadmin安裝，但熊市比較難），對于利潤仍有要求。海外云計(jì)算公司不少是純靠估值驅(qū)動(dòng)提高了股價(jià)（Autodesk），但真正上漲較多的股票起碼是營收增長很快的（salesforce、adobe），云服務(wù)器租用，即使一直虧損（servicenow）。能支撐營收，還要有利潤，量價(jià)都不可缺少，因而就需要新客戶+新模塊，通用型公司最容易跑出來。

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