過去，受制于華為公司自身的業務結構及對供應鏈的定位等因素，從2008年到2018年，雖然華為整體營收實現了從183億美金到1052億美金475%的增長，消費者業務更是從無到有在2018年突破了500億美金大關，產業鏈公司受益卻相對有限。現在，情況正在發生變化，國金看好華為產業鏈成為A股市場未來5-10年最大的投資機遇。

信息通信產業正在成為跨行業、跨國別的新一代商業基礎設施。產業互聯網的關鍵任務，是在萬物互聯的基礎上實現生產端的數字化，“生態化”和“智能化”是產業發展必然。

2018年華為公司全球營收首次突破1000億美元，預計未來增長將加速，并于2025年左右達到3000億美元水平。

傳統的運營商市場是一個相對封閉的生態系統，價值創造和傳遞是鏈式的，產業鏈上下游是“分蛋糕”的模式。進入云時代之后，ICT已經從一個垂直行業，變成了各行各業數字化轉型的使能者，產業鏈上垂直整合已經成為過去式，封閉的技術和創新、商業都不可持續，協作和開放成為主流。

華為公司生態合作理念

基礎上，華為提出要做智能世界的“黑土地”：聚焦ICT基礎設施和智能終端，提供一塊信息化、自動化、智能化的“黑土地”，讓各個伙伴的內容、應用、云在上面生長，形成共同的力量面向客戶。隨著公司“黑土地”生態戰略的落地，華為供應鏈公司過去不能從公司高速發展中充分共享發展利益，增收不增利的情況有望得到重大改善。

從“分蛋糕”到“共同做大蛋糕”，華為與核心供應商的合作關系正在發生質的變化。華為公司已成為全球ICT領域的領導者，未來會有不斷的技術、產品和服務創新，通過與產業鏈合作伙伴共同創新、卷積迭代，形成持續的上升螺旋。

●半導體篇：

華為半導體供應鏈一覽

類似于晶圓代工，華為海思主要是使用日月光／矽品的半導體封測服務，日月光集團共計占了近9成的封測份額，而10%給長電科技，我們預期當中芯國際幫華為海思量產14及12納米制程工藝，長電有機會接下大部分的后端封測份額，加速進口替代，完成自主可控，我們因此預期華為海思占長電科技的營業額將從2018年的2-3%，提升到明年的6-10%，達到二倍的增長。

●云計算篇：

2018H1阿里國內份額43%，華為仍屬Others

長期來看，免備案主機，我們認為在Cloud2.0階段，對傳統行業數字化有著深刻理解、具備大兵團作戰經驗的華為云有望實現快速趕超，在5年內做到全國前2、全球前5的水平。

我們認為未來五年(2019-2023)，華為云服務收入(含私有云等)會從2018年的10億+美元增長到100億美元水平，數據中心市場、ARM生態圈、基礎設施配套、云安全等產業鏈合作公司有望與華為云實現共同成長。

云計算是一個重資產行業，華為云計算收入要達到百億美元級別，我們預計數據中心基礎設施這塊的投入在5000億至10000億人民幣之間。過去，與阿里、騰訊在數據中心基礎設施側主要與第三方IDC公司合作不同，華為公司由于具備低融資成本優勢一直是以自建為主。未來隨著云計算業務進入加速發展期，無論是從規模、成本還是效率上，過去的建設方式都不可持續。我們預期華為未來在IDC建設上會逐漸轉向阿里模式，第三方IDC公司將從中受益。

遠期看，我們預計華為數據中心的規模在20萬個機柜，300-600萬臺服務器之間。服務器是數據中心成本支出的最大部分，約占整體硬件成本的60-70%左右，預計華為在數據中心的服務器將以自供為主。服務器上游芯片供應商、數據中心PCB龍頭、數通光模塊龍頭廠商將受益明顯。以光模塊為例，采用葉脊網絡架構，20萬個機柜對高速光模塊的需求預計在1300萬塊左右。

隨著公有云規模的急劇擴大，以及用戶對于云安全服務的需求越來越多樣化，除了自研云安全服務產品外，華為云安全通過集成合作、技術合作、應用超市等方式進行云安全生態的建設，吸收合作伙伴的優秀云安全技術和解決方案，強強聯合。華為云未來5年有望收獲數十倍體量增長，提前卡位與華為云深度合作的現有優秀安全廠商將共享成長紅利。

華為云計算產業鏈建議重點關注以下公司：數通光模塊：中際旭創、光迅科技；服務器PCB：滬電股份、深南電路；

ARM生態：中國軟件；

云安全：啟明星辰。

●車聯網篇：

云-管-端全方位布局，華為最有希望成為國內Tier1。

汽車產業鏈的重構