對于很多企業(yè)而言，疫情的影響都是利空的。但對云計(jì)算行業(yè)，疫情倒逼企業(yè)、商戶線上轉(zhuǎn)型，使得云計(jì)算技術(shù)深刻影響整個(gè)社會的生產(chǎn)生活方式，影響卻是利好的。這種利好在資本市場方面表現(xiàn)的尤其明顯——疫情期間云計(jì)算板塊獲市場關(guān)注，形勢一度走強(qiáng)，盡管3月美股經(jīng)歷多次熔斷，但云計(jì)算板塊卻在當(dāng)月漲幅超16%。同時(shí)，國內(nèi)科創(chuàng)板云計(jì)算企業(yè)優(yōu)刻得(UCloud）自1月登陸科創(chuàng)板后，接連迎來4個(gè)漲停。資本市場也引來了更多的板塊參與者。

近期，北京青云科技股份有限公司（以下簡稱“青云科技”）科創(chuàng)板首發(fā)上市申請獲上交所受理，計(jì)劃發(fā)行不超過1200萬股，募資規(guī)模約11.88億元。如果青云科技此次能夠成功上市，將是我國繼優(yōu)刻得之后第二家上市的云計(jì)算公司。

值得注意的是，雖然云計(jì)算板塊正處于亮麗的風(fēng)口，但也及其考驗(yàn)著企業(yè)和資本的耐力。這一點(diǎn)從青云科技的實(shí)際運(yùn)營情況就能窺知一二。

成立八年仍未盈利

青云科技成立于2012年，是一家面向企業(yè)級的云計(jì)算服務(wù)商，通過云產(chǎn)品和云服務(wù)兩種方式交付給客戶。云產(chǎn)品是軟件和軟硬件一體機(jī)，客戶通過采購或者供應(yīng)商，形成私有化部署，也可以采用青云混合云相關(guān)軟件部署；云服務(wù)則是青云采購資源后，將資源和服務(wù)以訂閱的方式交付，實(shí)現(xiàn)客戶的公有云或混合云部署。

青云科技的云服務(wù)業(yè)務(wù)比云產(chǎn)品起步要早，2012年青云科技前身公司成立后，通過技術(shù)研發(fā)，上線了公有云服務(wù)；2015年開始，公司將核心技術(shù)從公有云服務(wù)中解耦并產(chǎn)品化，形成云產(chǎn)品，進(jìn)入私有云市場；2017年，隨著傳統(tǒng)企業(yè)上云周期到來，青云科技的核心收入來源轉(zhuǎn)為企業(yè)云和超融合系統(tǒng)，推出混合云的解決方案；2019年后，開始針對物聯(lián)網(wǎng)和5G布局物聯(lián)網(wǎng)平臺和邊緣計(jì)算平臺。

青云科技的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)脫胎于全球知名IT公司IBM。創(chuàng)始人黃允松在IBM中國軟件(78.880, -3.82, -4.62%)開發(fā)實(shí)驗(yàn)室工作了9年多，有大半的時(shí)間在做與云計(jì)算相關(guān)的業(yè)務(wù)，是IBM SmartCloud初創(chuàng)組成員及架構(gòu)師；目前擔(dān)任首席技術(shù)官的甘泉曾早年與黃允松共事；負(fù)責(zé)戰(zhàn)略制定及運(yùn)營體系建設(shè)與管理的林源曾在IBM參與Hadoop相關(guān)而研究和優(yōu)化；此外，擔(dān)任供應(yīng)鏈總監(jiān)的廖洋曾負(fù)責(zé)IBM存儲及服務(wù)器產(chǎn)品；而擔(dān)任產(chǎn)品總監(jiān)的李威曾是IBM DevOps架構(gòu)師。

憑借著知名的創(chuàng)業(yè)背景和投資方加持，青云科技成立不久儼然成為了一家云計(jì)算領(lǐng)域的明星創(chuàng)業(yè)公司。

但與明星創(chuàng)業(yè)公司稱呼形成對比的，卻是成立八年始終處于虧損的業(yè)績。

青云科技的招股書中顯示，2017-2019年，公司營業(yè)收入分別為2.39億元、2.82億元與3.77億元，同期利潤卻分別凈虧損9647萬元、1.49億元和1.91億元，三年總計(jì)虧損4.37億元，盡管凈虧損率連年有所收窄，但整體虧損規(guī)模仍較大。

圖片來源：招股書

在綜合毛利率方面，2017-2019年，分別為22.27%、11.01%以及12.51%。其中，云產(chǎn)品業(yè)務(wù)的毛利率分別為40.28%、33.59%以及33.02%，趨勢呈現(xiàn)下滑； 云服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率分別為2.30%、-18.92%以及-26.53%，呈明顯下滑趨勢。青云科技解釋主要原因是公有云領(lǐng)域競爭激烈、客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整、前期固定資產(chǎn)投入較大等因素所致。

對于一家重視技術(shù)的公司來說，主要虧損的原因一定是在于研發(fā)投入。截至2019年12月31日，青云QingCloud研發(fā)人員共計(jì)193人，占公司員工總數(shù)的38.14%。2017-2019年，研發(fā)費(fèi)用在營收的占比分別為12.82%、22.81%及18.45%。這與同行業(yè)優(yōu)刻得研發(fā)投入占比相差無幾，2016-2018年優(yōu)刻得研發(fā)占營業(yè)收入的比例分別為18.97%、12.68%、13.51%。

另外，青云科技的費(fèi)用成本主要還來自員工薪酬。2017-2019年，公司職工薪酬（包含股份支付）分別占當(dāng)年?duì)I收的50.84%、50.51%和50.87%。

招股書中表示，青云科技未實(shí)現(xiàn)盈利的境況短期內(nèi)無法改善，未彌補(bǔ)虧損仍會存在，美國服務(wù)器租用，預(yù)計(jì)會持續(xù)產(chǎn)生大量開支。公司由有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司的基準(zhǔn)日未分配利潤為負(fù)。

現(xiàn)金流吃緊暗含風(fēng)險(xiǎn)

由于虧損加劇，青云科技的現(xiàn)金流也顯露出令人堪憂的一面。

招股書中顯示，公司業(yè)務(wù)運(yùn)營所需資金量較高，2017-2019年，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1051萬元、-6239萬元及-8700萬元。

現(xiàn)金流逐漸遞減，一方面是因?yàn)榍嘣瓶萍忌形从?，且存在大額未彌補(bǔ)虧損；另一方面是因?yàn)榻鼉赡旯静鸪齎IE架構(gòu)回國上市，又支出了大量資金所致——2017-2019年，青云科技拆除原有的VIE架構(gòu)，以6.4億元收購優(yōu)帆網(wǎng)絡(luò)的股權(quán)和優(yōu)帆香港的資產(chǎn)。