近日，港股SaaS市場恐又添一名闖關新員。

6月7日，來自北京的企業云服務提供商天潤云股份有限公司（簡稱“天潤云”）向港交所提交招股書，擬在香港主板掛牌上市，云主機，其中中金公司為其獨家保薦人。

要真正說起來，天潤云的上市之路也屬于比較“波折”的類型。

據悉，天潤云在境內的可變利益實體為天潤融通科技股份有限公司，在此之前，天潤云曾以天潤融通為主體在新三板掛牌上市，但最后因種種原因于2018年11月摘牌。隨后，于2020年10月天潤融通還擬在深交所創業板上市，但在2021年2月天潤融通又決定不再尋求A股上市，并于同年4月終止A股上市前輔導。

直至如今，天潤云才又啟動了上市的“馬達”，叩響港交所的大門。

營收增速逐漸趨緩，中規中矩的天潤云？

智通財經 了解到，天潤云最早的歷史可追溯到2006年，彼時其成立第一家經營實體企業天潤融通，而后其又陸續成立了迅傳融通科技、欣峰信息科技及冠迅信息科技等子公司，分管銷售、技術及研發等業務活動。

拆分業務結構來看，天潤云主要是提供基于云模式為全面部署的綜合客戶聯絡解決方案，分為SaaS解決方案和VPC解決方案這兩大板塊。需要指出是，SaaS解決方案又是其核心業務，收益占比常年高達96%以上，其中SaaS解決方案又包括三種產品，即智能聯絡中心解決方案、遠程座席解決方案、ContactBot解決方案。

值得一提的是，從市場份額及客戶規模的表現來看，天潤云發展至今似乎已經形成一定的規模優勢。

市場份額上，根據灼識咨詢報告披露，于2020年，按收入計，國內服務器，該公司已經是中國最大的公有云客戶聯絡解決方案供貨商，市場占有率達10.2%；與此同時，于2020年，天潤云亦是中國首家將平臺與軟件定義廣域網絡（SD-WAN）集成的客戶聯絡解決方案供貨商。

客戶規模上，據招股書顯示，天潤云的客戶群涵蓋科技、教育、保險、汽車、旅游、房地產及醫療等行業。于2020年，天潤云為超過2200名客戶提供服務，其中61名為大客戶。同期，公司的SaaS客戶留存率為77.9%，以金額為基礎的所有SaaS客戶凈留存率為105.0%，而大客戶SaaS客戶的凈留存率則高達114.6%。

那么，擁有如此廣泛客戶群體及較高市場份額的天潤云，基本面表現如何呢？

營收方面，從招股書披露的數據來看，近三年來該公司營收雖然保持增長狀態，但增速已經出現放緩的趨勢：2018年至2020年，該公司的營業收入分別為2.93億、3.35億和3.54億元，逐年攀升，年復合增長率為9.9%。不過，從其2019年和2020年的營收同比增長表現來看，其增速已然出現下滑的情況，分別為14.33%、5.67%。

凈利潤方面，天潤云則保持較為穩定的增長態勢，對此其還宣稱公司已經連續6年實現盈利。據招股書數據披露，2018年至2020年，該公司實現凈利潤分別為5769.5萬、5914.5萬和7016.7萬元，年復合增長率達10.3%，同時2019年和2020年分別同比增長2.51%、18.64%。

數據來源：天潤云招股書

毛利潤方面，該公司亦呈現不斷增長的狀態，報告期內分別實現毛利為1.52億元、1.56億元、1.75億元，年復合增長率為7.3%。不過，相較于不斷增長的毛利，天潤云的整體毛利率則表現比較波動，從2018年的52%下降至2019年的46.6%，又從2019年的46.6%增至2020年49.6%。

據悉，天潤云2019年毛利率下降主要是因為其2019年調低向某些大客戶的報價；2020年的毛利率增至49.6%，則主要是其2020年對獲取的部分新客戶的定價水平較高。由此可見，該公司的毛利率水平在一定程度上受限于客戶的壓制。

另外，現金流方面，2018年至2020年，天潤云的經營活動產生的現金流量凈額分別為0.49億元、0.55億元、0.39億元；年末現金及現金等價物分別為0.99億元、0.17億元，0.33億元。從上述數據表現來看，不難看出，該公司目前的現金流似乎也不是處于十分充裕的狀態。

基于上述數據，不難看出，天潤云的基本面可謂是“中規中矩”——雖沒有什么明顯的硬傷，但也沒有什么突出的亮點。

競爭激烈，機遇與挑戰并存的客戶聯絡SaaS市場？

從行業前景來看，近年來，中國基于云的客戶聯絡解決方案行業發展迅速。

據灼識咨詢報告數據披露，中國基于云的客戶聯絡解決方案的市場規模（按收入計）由2016年的人民幣32億元增至2020年的人民幣91億元，年復合增長率為 29.5%，并預計于2025年達到人民幣274億元，自2020年至2025年的年復合增長率為24.7%。