一波三折！在8月16日因“技術原因”撤回公告、停牌之后，昨天晚上，伴隨著的證監會深夜對此次混改“特事特辦”的公告，中國聯通（微博）一口氣在上交所網站掛出27條公告，價值780億混改的方案終于還是出爐了。
當然，這個數字大家不陌生，上周三的公告里就披露了。事實上，對比8月16日下午的聲明和晚間被撤下的公告，這次募集金額、定增對象、持股比例等關鍵內容，都基本保持不變。
既然不變，那之前為什么要撤回呢？作為目前唯一一家集團整體參與混改的央企，聯通混改無疑引人關注，但是這停牌、復牌、又停牌、又復牌的波折背后，到底還有多少故事呢？
綠燈首先是證監會給予的“特事特辦”的綠燈。
這還得說回16日聯通主動撤下在上交所網站的三條混改公告，雖然官方聲明是“技術原因”，但大家心里都倍兒清楚，就是混改的定增價格和定增比例，與今年2月17日證監會修訂的定增新規不符。
今年2月，證監會的定增新規要求，非公開發行的股份數量不得超過發行前總股本的20%.而中國聯通在本次非公開發行前總股本為約211.97億股，而16日的方案公布打算新增發90億股，比例已到42.63%，遠超定增新規限制的比例。
此外，根據新規，發行價格只能按照發行期首日的市價確定，而中國聯通6.83元/股的價格參考的則是2月17日之前的修訂標準。
這事兒就尷尬了。大家都知道，去年年底，中國聯通就被列為首批央企混改名單之一，雖然是今年3月底正式停牌，但諸多商業談判必定是很早就已經開啟了。現在推翻以前的協議，顯然不現實。
那能怎么辦？證監會終于在昨天深夜開了個綠燈，發布公告稱“深刻認識和理解中國聯通混改對于深化國企改革具有先行先試的重大意義”，因此，“對中國聯通混改涉及的非公開發行股票事項作為個案處理，適用2017年2月17日證監會再融資制度修訂前的規則”。
整個公告很短，而最值得玩味的，無疑就是“先行先試的重大意義”，到底有多重大呢？
創新要想充分理解聯通混改的意義，得注意這次的幾個新現象。
首先，根據公告，交易總對價約780億元。這是什么概念？根據路透社的數據，這是自2010年友邦保險上市之后亞太地區最大的一筆交易。
此外，混改還創新性地使用了“三三制”的募資結構：聯通（36.7%）+BATJ等戰略投資者（35.25%）+公眾股東（25.4%）+員工激勵股（2.7%）。而36.67%這一比例則是央企混改史上，原大股東保留股權比例最少的。
大家可能注意到了，這里還出現了一個戰略投資者，怎么理解？其實它就是指與股票發行公司具有緊密、長期合作意向，并簽署戰略投資配售協議的法人。它有幾個很重要的特點：長期穩定持有，一般為5-7年；持股量大；有動力和能力參與公司經營治理。
意思很明白了，這次混改，絕不是走走樣子，引入大批量的戰略投資者，是下了狠心要轉變過去發展的老路子，形成市場化的管理機制。
那么，為了證明自己的誠意，聯通還做了哪些改變呢？
先是明確了同股同權。什么意思呢？簡單來說，就是持同樣數量和類型股票的人，有同等的權利。放在聯通混改這事兒里面，其實就是給新入局的民營資本足夠的話語權。
除此之外，中國聯通A股公司還將有重大董事會重組。目前，董事會共有7名成員，其中，聯通占據4席，另外有3位獨董。而改革之后呢，聯通在董事會的席位將下降到2位，民業增加3個席位，另外還增設1位國企戰略投資者，此外還有政府代表3人。
這些還不夠，為了給員工持股激勵，聯通還給員工發了8.5億的“半價福利”股票，公告顯示，中國聯通以停牌前7.74元一半的價格，即3.79元人民幣每股，向員工授予84，788萬股限制性股票作為股權激勵。
其誠意和手筆之大，可謂讓人驚嘆。
背景回到混改這個話題。眾所周知，國企混改已經不是什么新話題了，為什么這次混改的力度如此之大？又是為什么挑中了聯通這個排頭兵呢？
其實要回答這個問題，得回到混改的牽頭部門上來。大家可能已經注意到了，這次聯通混改，域名免費備案 directadmin購買，是在發改委的主導下進行的，而并非此前我們印象中的國資委。這各種緣由又為哪般？
島妹咨詢了中國企業研究院首席研究院李錦先生，他是這樣介紹的：關于混改，一直都是國資委和發改委兩條線進行的。國資委主管企業，因此主抓市場競爭性企業，比如中國建材和中國醫藥，力度也一直比較溫和。
