【重磅!!】中國IDC圈發(fā)布《中國聯(lián)通混改新聞專題》

一波三折！在8月16日因“技術(shù)原因”撤回公告、停牌之后，昨天晚上，伴隨著的證監(jiān)會深夜對此次混改“特事特辦”的公告，中國聯(lián)通（微博）一口氣在上交所網(wǎng)站掛出27條公告，價(jià)值780億混改的方案終于還是出爐了。

當(dāng)然，這個(gè)數(shù)字大家不陌生，上周三的公告里就披露了。事實(shí)上，對比8月16日下午的聲明和晚間被撤下的公告，這次募集金額、定增對象、持股比例等關(guān)鍵內(nèi)容，都基本保持不變。

既然不變，那之前為什么要撤回呢？作為目前唯一一家集團(tuán)整體參與混改的央企，聯(lián)通混改無疑引人關(guān)注，但是這停牌、復(fù)牌、又停牌、又復(fù)牌的波折背后，到底還有多少故事呢？

綠燈首先是證監(jiān)會給予的“特事特辦”的綠燈。

這還得說回16日聯(lián)通主動撤下在上交所網(wǎng)站的三條混改公告，雖然官方聲明是“技術(shù)原因”，但大家心里都倍兒清楚，就是混改的定增價(jià)格和定增比例，與今年2月17日證監(jiān)會修訂的定增新規(guī)不符。

今年2月，證監(jiān)會的定增新規(guī)要求，非公開發(fā)行的股份數(shù)量不得超過發(fā)行前總股本的20%.而中國聯(lián)通在本次非公開發(fā)行前總股本為約211.97億股，而16日的方案公布打算新增發(fā)90億股，比例已到42.63%，遠(yuǎn)超定增新規(guī)限制的比例。

此外，根據(jù)新規(guī)，發(fā)行價(jià)格只能按照發(fā)行期首日的市價(jià)確定，而中國聯(lián)通6.83元/股的價(jià)格參考的則是2月17日之前的修訂標(biāo)準(zhǔn)。

這事兒就尷尬了。大家都知道，去年年底，中國聯(lián)通就被列為首批央企混改名單之一，雖然是今年3月底正式停牌，但諸多商業(yè)談判必定是很早就已經(jīng)開啟了。現(xiàn)在推翻以前的協(xié)議，顯然不現(xiàn)實(shí)。

那能怎么辦？證監(jiān)會終于在昨天深夜開了個(gè)綠燈，發(fā)布公告稱“深刻認(rèn)識和理解中國聯(lián)通混改對于深化國企改革具有先行先試的重大意義”，因此，“對中國聯(lián)通混改涉及的非公開發(fā)行股票事項(xiàng)作為個(gè)案處理，適用2017年2月17日證監(jiān)會再融資制度修訂前的規(guī)則”。

整個(gè)公告很短，而最值得玩味的，無疑就是“先行先試的重大意義”，到底有多重大呢？

創(chuàng)新要想充分理解聯(lián)通混改的意義，得注意這次的幾個(gè)新現(xiàn)象。

首先，根據(jù)公告，交易總對價(jià)約780億元。這是什么概念？根據(jù)路透社的數(shù)據(jù)，這是自2010年友邦保險(xiǎn)上市之后亞太地區(qū)最大的一筆交易。

此外，混改還創(chuàng)新性地使用了“三三制”的募資結(jié)構(gòu)：聯(lián)通（36.7%）+BATJ等戰(zhàn)略投資者（35.25%）+公眾股東（25.4%）+員工激勵股（2.7%）。而36.67%這一比例則是央企混改史上，原大股東保留股權(quán)比例最少的。

大家可能注意到了，這里還出現(xiàn)了一個(gè)戰(zhàn)略投資者，怎么理解？其實(shí)它就是指與股票發(fā)行公司具有緊密、長期合作意向，并簽署戰(zhàn)略投資配售協(xié)議的法人。它有幾個(gè)很重要的特點(diǎn)：長期穩(wěn)定持有，一般為5-7年；持股量大；有動力和能力參與公司經(jīng)營治理。

意思很明白了，這次混改，絕不是走走樣子，引入大批量的戰(zhàn)略投資者，是下了狠心要轉(zhuǎn)變過去發(fā)展的老路子，形成市場化的管理機(jī)制。

那么，為了證明自己的誠意，聯(lián)通還做了哪些改變呢？

先是明確了同股同權(quán)。什么意思呢？簡單來說，就是持同樣數(shù)量和類型股票的人，有同等的權(quán)利。放在聯(lián)通混改這事兒里面，其實(shí)就是給新入局的民營資本足夠的話語權(quán)。

除此之外，中國聯(lián)通A股公司還將有重大董事會重組。目前，董事會共有7名成員，其中，聯(lián)通占據(jù)4席，另外有3位獨(dú)董。而改革之后呢，聯(lián)通在董事會的席位將下降到2位，民業(yè)增加3個(gè)席位，另外還增設(shè)1位國企戰(zhàn)略投資者，此外還有政府代表3人。

這些還不夠，為了給員工持股激勵，聯(lián)通還給員工發(fā)了8.5億的“半價(jià)福利”股票，公告顯示，中國聯(lián)通以停牌前7.74元一半的價(jià)格，即3.79元人民幣每股，向員工授予84，788萬股限制性股票作為股權(quán)激勵。

其誠意和手筆之大，可謂讓人驚嘆。

背景回到混改這個(gè)話題。眾所周知，國企混改已經(jīng)不是什么新話題了，為什么這次混改的力度如此之大？又是為什么挑中了聯(lián)通這個(gè)排頭兵呢？

其實(shí)要回答這個(gè)問題，得回到混改的牽頭部門上來。大家可能已經(jīng)注意到了，這次聯(lián)通混改，域名免費(fèi)備案 directadmin購買，是在發(fā)改委的主導(dǎo)下進(jìn)行的，而并非此前我們印象中的國資委。這各種緣由又為哪般？

島妹咨詢了中國企業(yè)研究院首席研究院李錦先生，他是這樣介紹的：關(guān)于混改，一直都是國資委和發(fā)改委兩條線進(jìn)行的。國資委主管企業(yè)，因此主抓市場競爭性企業(yè)，比如中國建材和中國醫(yī)藥，力度也一直比較溫和。