萬國數據股價在美股市場周二的交易中大幅下跌逾40%，域名注冊，原因是做空機構Blue Orca發布研究報告稱，該公司背負著龐大的債務，并利用舉債收購數據中心的方式來為公司內部人士造富。報告還稱，萬國數據夸大了營收和EBITDA數據，并稱其對萬國數據股票的估值僅為4.32美元。Blue Orca還總結道，該機構認為萬國數據的股價可能會輕松歸零。

以下是Blue Orca報告的內容摘要：

萬國數據是一家在美上市的中國數據中心開發商和運營商。在過去一年時間里，萬國數據的股價一度累計上漲400%以上，直到最近才有所回落。目前，萬國數據的EV/TTM EBITDA達到了令人感到荒謬的80倍——哪怕其利息支出現在已經超過了公司上報的毛利潤。投資者一直都坐視不理萬國數據驚人的債務負擔，原因是對該公司推測將有的重大增長抱有信心。

但我們的研究則表明，事實上萬國數據正在借入金額大到有害的債務來為其內部人士造富，具體做法則是舉債從未披露的相關方手中收購數據中心，而這些數據中心的價值根本不像萬國數據聲稱的那樣高。我們認為，自從成為一家上市公司以來，萬國數據一直都在不顧一切地借債，通過抬高未披露相關方收購交易的收購價的方式，給公司內部人士帶來了至少6.96億元人民幣的收入。

我們還已經發現，有證據表明不相干的數據中心運營商出售了一座建筑物中規模龐大的空置機柜空間，而這個建筑物本來應該是由萬國數據排他性運營的，其機柜空間利用率原本該是達到94%的。我們的觀點是，云主機租用，這表明萬國數據正在夸大其服務區域的規模和利用率，從而夸大了上報營收和EBITDA（即未計入利息、稅項、折舊及攤銷的盈利）數據。

從我們的建模分析來看，我們推測萬國數據將其數據中心的利用率夸大了20%，并認為該公司的增長在很大程度上都是虛無縹緲的。

在經過調整之后，我們對萬國數據的股票估值為4.32美元，與其最新成交價相比低了87.6%。而我們的觀點是，即便是這一估值也很可能是保守的。

鑒于萬國數據公司管理層支離破碎的可信任度、公司的龐大債務以及有關該公司正在夸大其數據中心價值和表現的證據，我們認為其股價可能會輕松歸零。