因遭受美國商務部制裁而被舉國關注的中興通訊，歷經(jīng)業(yè)務停擺和高層大換血的磨難之后，在8月底召開了臨時股東大會并發(fā)布了2018年半年度報告。
雖然半年度報告顯示近三個月的業(yè)務停擺造成了中興通訊27%的營收下降和84億人民幣的虧損，但中興通訊同時發(fā)布了其第三季度將能夠實現(xiàn)盈利的業(yè)績預測。
新任董事長李自學和CEO徐子陽也在股東大會上向投資者表示：中興主營業(yè)務已經(jīng)完全恢復、核心研發(fā)人才沒有流失、大部分國際運營商依然對中興保持信心和耐心，公司有信心通過聚焦主業(yè)、聚焦5G主航道而恢復快速發(fā)展。
新任管理層面向市場傳遞信心對于投資者而言非常寶貴，但要探究美國商務部制裁事件帶給中興通訊的傷害究竟有多重、對其業(yè)務展的影響究竟有多大，還是要回到現(xiàn)實，通過解讀其半年報的客觀數(shù)據(jù)來逐一揭秘。
其一、業(yè)務停擺54天的二季度業(yè)績
美國商務部在4月15日激活針對中興通訊的"拒絕令"，直至6月8日雙方達成和解中興通訊恢復運營，業(yè)務停擺的54天全部發(fā)生在第二季度。
結合中興通訊的半年度報告和4月27日發(fā)布的未考慮"拒絕令"影響的第一季度報告，可以測算雖然"主要經(jīng)營活動無法進行"，中興通訊在第二季度仍然取得了105.5億人民幣的業(yè)務收入，但由于毛利率降低到21.8%的水平和計入受"拒絕令"影響而計提的24億人民幣的減值損失，當季營業(yè)利潤為-41億人民幣；利潤總額則因受到向美國政府支付10億美元罰款的一次性營業(yè)外支出影響而陡降至-107億人民幣。
排除一次性罰款和資產(chǎn)、信用減值損失，中興通訊在第二季度的特殊運營期內(nèi)對于成本和費用的控制仍顯不力。從下表數(shù)據(jù)可以看到，當季營收環(huán)比下降63%，但成本下降幅度僅為57%，銷售、管理、研發(fā)、財務等費用下降幅度僅有46%，由此造成了-38%的營業(yè)利潤率。
第二季度的巨額虧損和罰款支付直接影響到中興通訊年中的現(xiàn)金流量，由于經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均為負值，中興通訊到年中消耗掉143億的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，而去年同期水平是41億；由此導致期末的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額只剩下了158億人民幣，比去年同期的259億減少了39%。
現(xiàn)金流大失血將直接影響到中興通訊下半年的經(jīng)營活動，尤其在其資產(chǎn)負債率已經(jīng)由去年同期的70%上升到72%將導致融資成本增加的背景之下。中興通訊在半年報中披露其2018年下半年還將繼續(xù)加大5G投入，錢從哪里來？由此"聚焦提效，強化主業(yè)，強化成本控制"將成為必然舉措。
其二，手機業(yè)務難脫被剝離出售的命運
中興通訊的經(jīng)營業(yè)務根據(jù)客戶和產(chǎn)品分開組織和管理，分為運營商網(wǎng)絡業(yè)務、消費者業(yè)務和政企業(yè)務三個營運分部，其業(yè)績表現(xiàn)受美國制裁事件的影響不盡相同。
由上表可以看到主要是為國內(nèi)政府以及企業(yè)提供各類信息化解決方案的政企業(yè)務板塊，受"拒絕令"影響最小，雖然毛利潤同比下降了17%，但業(yè)務收入?yún)s出現(xiàn)了逆勢增長，在危難關頭所受政府方面扶持也最為明顯。
"拒絕令"生效期間不能正常履行合同導致收入占比最大的運營商業(yè)務收入同比下降了27%，域名注冊，毛利潤同比下降33%，但由于成本支出的相應減少，依然保持著37%的毛利率，在行業(yè)不景氣的大背景下并不比其他競爭對手相差太大，也說明其盈利能力并未因美國制裁而受到太大的破壞。
受美國制裁事件影響最為深重的則是消費者業(yè)務，其業(yè)務收入和毛利潤同比下降最為劇烈，收入同比下滑36%，毛利潤同比陡降75%，導致毛利率僅有5%。
中興通訊的消費者業(yè)務以手機為主，美國商務部的"拒絕令"直指手機產(chǎn)品的核心部件：芯片和操作系統(tǒng)，導致中興手機在市面無法銷售由此形成大量存貨，消費者業(yè)務低到個位數(shù)的毛利率正是由于預提損失所致：中興通訊在其"預計負債"項下將"手機退貨準備"1.7億的"期初余額"追加到9億的"期末余額"。
為對不同經(jīng)營分部業(yè)績進行分別監(jiān)察，中興通訊以"經(jīng)調(diào)整的稅前利潤"來評估分部績效以便做出資源分配的決策，2018年半年報呈列的消費者業(yè)務"分部業(yè)績"（可申報利潤）為-5.26億人民幣，較去年同期的6.67億人民幣下滑了179%！在"聚焦提效、強化主業(yè)"的經(jīng)營策略之下，對績效最差的消費者業(yè)務的處置已成為中興通訊新任管理層最迫切的任務之一。
