無需集中式金融機構(gòu)即可工作的點對點電子現(xiàn)金支付系統(tǒng)的出現(xiàn)使全球金融系統(tǒng)處于數(shù)字革命的邊緣。比特幣（BTC）及其底層區(qū)塊鏈技術(shù)可以說是自 1990 年代互聯(lián)網(wǎng)以來世界上最令人興奮的新技術(shù)。

它始于一個名叫 Satoshi Nakamoto 的化名人士，他在 2008 年發(fā)布了一篇名為“比特幣：一種點對點電子現(xiàn)金系統(tǒng)”的技術(shù)論文，詳細(xì)介紹了截至 2022 年 3 月 16 日，具有市場市值 7764 億美元（5893 億英鎊），價值超過Visa (V)和MasterCard (MA)的總和。

采用區(qū)塊鏈技術(shù)和比特幣原理，在過去十年中出現(xiàn)了許多加密貨幣，為蓬勃發(fā)展的數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)增添了活力。這些加密貨幣通常被稱為替代幣或山寨幣。

截至 2022 年 3 月 17 日，區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)以太坊 (ETH)是市值最大的山寨幣，市值超過 3317 億美元。它的目標(biāo)是成為一臺“世界計算機”，去中心化互聯(lián)網(wǎng)的下一階段將建立在其之上。

加密貨幣的承諾引起了很多炒作和大肆宣傳，導(dǎo)致加密貨幣價格令人垂涎欲滴。雖然害怕錯過（FOMO）在有時荒謬的收益中發(fā)揮了重要作用，這在加密市場中并不少見，但許多行業(yè)專家和分析師認(rèn)為，在開發(fā)和主流采用方面，我們?nèi)蕴幱谠缙陔A段區(qū)塊鏈技術(shù)。

如果您將加密貨幣視為一項長期投資，本文旨在幫助您進(jìn)行研究。在這里，我們將著眼于價格行為之外的加密貨幣，以幫助您找到可以長期投資的加密貨幣。

比特幣：點對點電子現(xiàn)金系統(tǒng)

“我們提出了一個不依賴于信任的電子交易系統(tǒng)，”中本聰在比特幣：點對點電子現(xiàn)金系統(tǒng)白皮書中說。

比特幣依賴于一個共享的公共分類賬或區(qū)塊鏈，其中包含所有已確認(rèn)的交易。這些交易是不可逆轉(zhuǎn)的，以減少對信任的需求。

該網(wǎng)絡(luò)使用工作量證明 (PoW)共識，礦工競爭解決復(fù)雜的加密哈希難題，以驗證更新到公共分類賬的交易。作為回報，礦工因驗證交易塊而獲得比特幣獎勵。

比特幣是一種硬頂加密貨幣，這意味著只能開采 2100 萬比特幣。根據(jù) CoinMarketCap 的數(shù)據(jù)，截至 2022 年 3 月 16 日，比特幣的總供應(yīng)量約為 1898 萬枚。

比特幣旨在經(jīng)歷減半事件，比特幣礦工的獎勵每四年減半，從而降低新比特幣進(jìn)入流通的速度。結(jié)果，減半事件每四年降低比特幣的通貨膨脹率。

比特幣作為通脹對沖工具

從投資者的角度來看，比特幣的減半機制尤為重要，他們正在尋找最有前途的加密貨幣進(jìn)行長期投資。

在超低利率環(huán)境下，隨著美國通脹在 2022 年飆升至數(shù)十年高位，投資者已將比特幣作為通脹對沖工具。此外，由于美國聯(lián)邦債務(wù)目前占該國國內(nèi)生產(chǎn)總值 (GDP)的 123% 以上，比特幣作為美元對沖工具的吸引力也在增長。

“隨著美聯(lián)儲加息，它也增加了聯(lián)邦政府的借貸成本，更不用說私營部門也背負(fù)著以美元計價的債務(wù)，”比特幣礦業(yè)公司 Cathedra Bitcoin 在一封股東信中表示。

“如果企業(yè)無法償還債務(wù)或為債務(wù)再融資，他們將被迫降低成本，從而導(dǎo)致更高的失業(yè)率。放心; 利率不會長期上漲。全球資產(chǎn)負(fù)債表不允許這樣做，”該公司補充道。

美聯(lián)儲于 2022 年 3 月 16 日宣布加息 25 個基點，這是自 2018 年以來的首次加息。

比特幣與黃金

當(dāng)涉及到股票和債券領(lǐng)域之外的多元化時，比特幣被視為黃金（XAU / USD）的替代品。

“毫無疑問，鑒于千禧一代將隨著時間的推移成為投資者世界中更重要的組成部分，并且考慮到他們更偏愛‘?dāng)?shù)字黃金’而不是傳統(tǒng)黃金，未來幾年與黃金作為‘替代’貨幣的競爭將繼續(xù)存在，” ”摩根大通說。

截至 2022 年 3 月 16 日，黃金的市值約為 12.2 萬億美元，使比特幣目前約 7670 億美元的估值相形見絀。摩根大通分析師表示，比特幣的波動性仍然是比特幣市值在短期內(nèi)不太可能與貴金屬相匹配的主要原因。

“原因是，對于大多數(shù)機構(gòu)投資者而言，每個類別的波動性對投資組合風(fēng)險管理很重要，一個資產(chǎn)類別的波動性越高，該資產(chǎn)類別消耗的風(fēng)險資本就越高，”分析師在一份報告中表示。筆記。

“因此，期望機構(gòu)投資者對比特幣的配置將與黃金的配置相匹配，而波動率沒有趨同是不現(xiàn)實的。比特幣和黃金之間的波動性收斂不太可能很快發(fā)生，在我們看來，這是一個多年的過程，”他們補充說。

Altcoins：智能合約平臺領(lǐng)導(dǎo)者以太坊

區(qū)塊鏈領(lǐng)域最近出現(xiàn)了令人興奮的發(fā)展，即 2020 年的去中心化金融 (DeFi)繁榮和2021 年的不可替代代幣 (NFT)爆炸，這可能是那些長期投資加密貨幣的人的替代選擇。

這一切都?xì)w功于以太坊等智能合約平臺，這些平臺用于構(gòu)建去中心化應(yīng)用程序 (dApp)，如去中心化交易所 (DEX) Uniswap (UNI)、玩賺錢游戲The Sandbox (SAND)和借貸平臺 Compound (COMP ) ）， 僅舉幾個。

以太坊開創(chuàng)了智能合約——在滿足特定的預(yù)定條件時運行的程序。智能合約是自動化的，不需要中介的參與來運行，從而支持去中心化。

“對我們來說，數(shù)字資產(chǎn)本身與支付無關(guān)。它們是關(guān)于一種新的計算范式——一種可編程計算機，任何人都可以在任何地方訪問，并為全球數(shù)百萬人所擁有，”美國銀行 (BofA) 在 2021 年 10 月發(fā)表的第一份加密貨幣和數(shù)字資產(chǎn)論文中表示。

“下一波數(shù)字資產(chǎn)可能是去中心化金融 (DeFi) 代碼，用于構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)原生合約、貸款、保險、現(xiàn)實世界資產(chǎn)的所有權(quán)、獨特的數(shù)字商品（稱為不可替代代幣或 NFT）、在線公司結(jié)構(gòu)（例如數(shù)字自治組織或 DAO）等等——這可能是未來 20 年的主要趨勢，”美國銀行補充道。

在以太坊上，其原生加密貨幣代幣以太 (ETH)用于支付交易費用，并獎勵給處理和驗證交易的計算機。與比特幣不同，以太幣沒有硬性上限，并且具有通貨膨脹性質(zhì)。需要注意的是，每種加密貨幣代幣背后都有不同的供需特征，稱為代幣經(jīng)濟學(xué)。

比特幣與以太坊

這讓我們了解了截至 2022 年 3 月 16 日市值最大的兩個加密貨幣網(wǎng)絡(luò)之間的差異，比特幣和以太坊。

“除此之外，以太坊是一個可編程的區(qū)塊鏈，使用比特幣引入的概念構(gòu)建，但設(shè)計不同。以太坊開發(fā)者不是尋求創(chuàng)建像比特幣那樣的去中心化儲蓄賬戶，而是渴望創(chuàng)建一個去中心化的開源應(yīng)用商店，”美國銀行摩根士丹利在一份報告中表示。

“如果比特幣可以被視為用于持有的數(shù)字黃金，那么以太幣可以被視為用于燃燒的數(shù)字石油?！?- 摩根士丹利

與比特幣不同，以太坊網(wǎng)絡(luò)的目標(biāo)不是挑戰(zhàn)傳統(tǒng)的貨幣體系，而是旨在成為世界計算機，在其上構(gòu)建下一個名為Web 3.0的去中心化互聯(lián)網(wǎng)階段。

截至 2022 年 3 月 16 日，比特幣在整個加密貨幣市場占據(jù) 43% 的市場主導(dǎo)地位，而以太坊的市值對全球加密貨幣市場估值的貢獻(xiàn)率約為 18%。

“如果比特幣的需求是由用戶持有比特幣的愿望驅(qū)動的，那么以太坊的很大一部分需求是由希望將其用于交易的用戶驅(qū)動的。鑒于這些動態(tài)，如果比特幣可以被視為用于持有的數(shù)字黃金，那么以太幣可以被視為用于燃燒的數(shù)字石油，”摩根士丹利表示。

目前，比特幣和以太坊都使用工作量證明 (PoW) 共識，但以太坊將在 2022 年遷移到權(quán)益證明 (PoS)共識，這比前者的能源密集程度低。

PoW 加密貨幣因其碳排放和高能耗而受到批評。2022 年 3 月 14 日，歐盟 (EU) 議會委員會投票否決了一項基于環(huán)境問題限制 PoW 挖礦的提案。

雖然比特幣成為交換媒介和價值存儲的獨特主張使其免受其他加密貨幣的競爭，但另一方面，以太坊面臨來自幣安智能鏈 (BNB)、卡爾達(dá)諾 (ADA)和Solana等競爭對手網(wǎng)絡(luò)的激烈競爭。 SOL）等，其中許多提供更便宜的費用和更快的交易時間。

關(guān)于全球不斷變化的利率環(huán)境，摩根大通分析師補充說：

“債券收益率的上升和貨幣政策的最終正?；诮o比特幣作為一種數(shù)字黃金形式帶來下行壓力，就像更高的實際收益率給傳統(tǒng)黃金帶來下行壓力一樣。

“隨著以太坊從其應(yīng)用程序中獲得價值，從 DeFi 到游戲再到 NFT 和穩(wěn)定幣，它似乎比比特幣更不容易受到更高的實際收益率的影響。

“比特幣已經(jīng)成為黃金的替代品，而以太坊和其他較小的加密貨幣已經(jīng)成為應(yīng)用貨幣，為投資者提供了接??觸區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)步的機會。”

主要障礙：法規(guī)

隨著歐盟議會于 2022 年 3 月 14 日以 30 票對 23 票反對該提案，比特幣似乎以 PoW 采礦禁令的形式躲過了一劫。根據(jù)美國銀行的說法，數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)的最大近期風(fēng)險是監(jiān)管不確定。

3 月初，美國總統(tǒng)喬·拜登簽署了一項旨在“確保負(fù)責(zé)任地開發(fā)數(shù)字資產(chǎn)”的行政命令。“數(shù)字資產(chǎn)的興起為加強美國在全球金融體系和技術(shù)前沿的領(lǐng)導(dǎo)地位創(chuàng)造了機會，但也對消費者保護(hù)、金融穩(wěn)定、國家安全和氣候風(fēng)險產(chǎn)生了重大影響，”白宮聲明中寫道。

該行政命令呼吁美國政府各部門評估和制定政策，以：

• 保護(hù)美國消費者、投資者和企業(yè)
• 保護(hù)美國和全球金融穩(wěn)定并降低系統(tǒng)性風(fēng)險
• 減輕非法使用數(shù)字資產(chǎn)帶來的非法金融和國家安全風(fēng)險
• 提升美國在技術(shù)和經(jīng)濟競爭力方面的領(lǐng)導(dǎo)地位，以加強美國在全球金融體系中的領(lǐng)導(dǎo)地位
• 促進(jìn)公平獲得安全和負(fù)擔(dān)得起的金融服務(wù)
• 支持技術(shù)進(jìn)步并確保負(fù)責(zé)任地開發(fā)和使用數(shù)字資產(chǎn)
• 探索美國中央銀行數(shù)字貨幣 (CBDC)。

中國目前是部署 CBDC 的領(lǐng)跑者，并在 2021 年禁止加密貨幣?！氨O(jiān)管可能會加快數(shù)字資產(chǎn)的主流采用，從今天的信徒到更廣泛的公眾參與。全球監(jiān)管機構(gòu)似乎可能會介入以加強監(jiān)督，”美國銀行分析師表示。

“目前，更具投機性的數(shù)字資產(chǎn)或被視為價值存儲的數(shù)字資產(chǎn)與普通貨幣具有互補性，沒有競爭力。盡管隨著監(jiān)管框架的出現(xiàn)，波動性增加，但更明確的數(shù)字資產(chǎn)及其應(yīng)用規(guī)則可能會加速采用。”

如何評估加密貨幣價格？

在 2019 年 8 月 24 日的博客中，經(jīng)濟學(xué)家 Siddharth Bhambhwani、Stefanos Delikouras 和 George Korniotis 認(rèn)為，從長遠(yuǎn)來看，推動加密貨幣價格的兩個基本因素是“加密貨幣區(qū)塊鏈的可信賴性和區(qū)塊鏈的采用”。

該博客挑戰(zhàn)了加密貨幣市場是泡沫的看法，并補充說，與區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)的計算能力相關(guān)的可信賴性以及無邊界、抗審查和去中心化支付形式的交易收益是加密貨幣價值的重要決定因素。

“更大的用戶網(wǎng)絡(luò)意味著加密貨幣作為交換媒介的可接受性更高以及流動性更高?？傮w而言，計算能力和網(wǎng)絡(luò)應(yīng)該與價格呈正相關(guān)，”Bhambhwani、Delikouras 和 Korniotis 說。計算能力和網(wǎng)絡(luò)的代理分別是網(wǎng)絡(luò)的哈希率和使用網(wǎng)絡(luò)的唯一活動地址的數(shù)量。

加密貨幣作為長期投資：底線

長期尋找頂級加密貨幣的投資者可以通過按市值評估 10 大硬幣來開始他們的研究。截至 3 月 16 日，市值最大的加密貨幣中有兩種穩(wěn)定幣Tether (USDT)和USD Coin (USDC) ，它們與美元掛鉤，不會產(chǎn)生回報。其他長期排名前十的加密貨幣包括巨頭比特幣和以太坊。

其他長期持有的加密貨幣可能是競爭對手的智能合約平臺，包括Binance Smart Chain (BNB)、Cardano (ADA)、Solana (SOL)、Avalanche (AVAX)和Polkadot (DOT)。但是，在做出任何關(guān)于山寨幣的長期投資決定之前，進(jìn)行自己的研究很重要。

2022 年，隨著新法規(guī)的實施，加密貨幣市場可能會保持高度波動。2021 年出現(xiàn)的積極發(fā)展，包括在薩爾瓦多采用比特幣作為法定貨幣、機構(gòu)投資者和公司的市場參與度增加以及全球加密相關(guān) ETF 的批準(zhǔn)，當(dāng)然令人鼓舞，但必須記住，主流采用之路是漫長而不確定。