從上周開始混改這顆炸彈投出，就一直成為業內關注的焦點。歷經將近一年的期待傳聞和澄清，聯通混改就這樣真的一步步展開了。

對此，業內也有很多的聲音，但混改畢竟才剛剛開始而已，一切結論都不必下的太早。

時間線梳理

2016年10月9日晚間，中國聯通發布公告稱，聯通集團被列入混合所有制改革第一批試點事項。控股股東中國聯合網絡通信集團有限公司（以下簡稱“聯通集團”）正在研究和討論混合所有制改革實施方案。不過目前尚未得到最終批準，還存在不確定性。

2016年12月第一批試點央企混改題材名單公布，吉隆坡服務器 大馬伺服器，中國聯通位列其中。

2017年4月5日，中國聯通因“重要事項未公告”，于4月5日開市起停牌。

2017年6月26日中國聯通發布公告否認了媒體關于包括阿里巴巴和騰訊在內的投資者將參與認購公司股票的報道，并澄清稱，具體實施方案正在籌劃論證階段，尚未確定。

2017年7月14日，停牌三個月了，中國聯通發布公告稱，聯通集團報送的混合所有制改革試點方案，已于近日獲得了國家發改委的批復。同時中國聯通A股決定申請自2017年7月17日起繼續停牌1個月。

2017年8月8日中國聯通發布澄清公告，表示中國聯通與阿里巴巴、騰訊建立合作運營中心，是為了加快公司電子商務向“互聯網+”集約化運營轉型，該運營中心的設立與混合所有制改革事項無關。

2017年8月16日中國聯通混改方案橫空出世。但，中間鬧了一點小烏龍。相關公告被連夜撤下。但，下面是真的：中國聯通上市公司將向戰略投資者非公開發行90.37億股股份，同時由聯通集團出讓19億股聯通上市公司股票。此外，將向核心員工授予最高8.48億股限制性股票，累計交易對價為779.14億元，金額近780億元。

2017年8月17日，中國聯通表示A股因技術原因已申請繼續停牌，將在三個交易日內披露非公開發行預案和其他相關文件并復牌。

2017年8月20日，中國聯通發布有關混合所有制改革的專項公告，正式公告了擬實行的限制性股票激勵計劃。

2017年8月21日晚間，中國聯通發布關于“非公開發行A股股票募集資金運用可行性分析報告”，稱本次非公開發行預計募集資金總額不超過人民幣 617.25 億元，在扣除相關發行費用后的募集資金凈額，將以依法合規且取得聯通紅籌公司董事會或股東大會同意的方式投入聯通運營公司，最終由聯通運營公司用于“4G 能力提升項目”、“5G 組網技術驗證、相關業務使能及網絡試商用建設項目”和“創新業務建設項目”。

同時，也發布了“限制性股票激勵計劃首期授予方案（草案）”公告

員工股權解鎖有限制

在混改消息剛傳出的時候，很多人就期待著員工持股。這次的股票激勵計劃是這樣的：

此次激勵對象的范圍是首次授予的激勵對象（不包括預留部分）包括公司中層管理人員以及對上市公司經營業績和持續發展有直接影響的核心管理人才及專業人才（不包括董事及高級管理人員），不超過7550人。擬向核心員工授予約8.5億股限制性股票，價格為每股人民幣3.79元。

但這個限制性股票激勵有著非常苛刻的業績條件限制：

對未來三年設定了很高的業績增長目標，突出剛性約束，并與限制性股票解鎖掛鉤。公司選定主營業務收入增長率、利潤總額增長率和凈資產收益率三個指標作為解鎖條件：相比于2017年，2018-2020年公司主營業務收入增長率不得低于4.4%、11.7%、20.9%（2016年為2.2%），且不低于行業內三大電信運營商平均水平；利潤總額增長率不低于65.4%、224.8%、378.2%（2016年為-95.8%），且不得低于同行業75分位水平；凈資產收益率不得低于2.0%、3.9%、5.4%（2016年為0.2%）。

特別是五年分期解鎖，綁定長期回報。本次激勵計劃設置了長達24個月的禁售期和36個月的解鎖期。在解鎖期內，需要按照4：3：3的比例勻速解鎖。員工需要若想兌現全部股票，需要在未來60個月內，香港網存空間 北京主機，均為公司服務，并達成公司和個人的業績要求。

另外，遵循市場規則，建立員工與企業利益共享、風險共擔的市場化機制，實現“崗位能上能下、員工能進能出、收入能增能減”。依托市場化機制，進一步放大股權激勵效果、激發企業新動能。

混改募集的錢怎么花？

關于非公開發行A股股票募集資金運用，聯通公告表示：募集資金投資項目包括4G能力提升項目；5G組網技術驗證、相關業務使能及網絡試商用建設項目；以及創新業務建設項目。