微觀意義上的混合所有制改革要繼續(xù)推進(jìn)，同時更加積極地推進(jìn)宏觀意義上的混合所有制改革——放開市場準(zhǔn)入，使國企與民企平等競爭，達(dá)成“國進(jìn)民進(jìn)”的局面。

混合所有制改革是近年來國有企業(yè)改革的目標(biāo)模式，中國國有企業(yè)的混合所有制改革對于國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營機(jī)制、法人治理結(jié)構(gòu)的變化都產(chǎn)生了重要的影響，同時由于國企的特殊地位與作用，國企混合所有制改革也必將影響我國整體的經(jīng)濟(jì)、社會、政治發(fā)展。

國企混改不僅是一個簡單的企業(yè)改制問題，不僅是一個簡單的企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的變化，而是涉及到更深層次的“國基”問題，關(guān)乎中國的大戰(zhàn)略，因此必須極為謹(jǐn)慎、極為穩(wěn)妥，避免大的決策失誤，要有比較科學(xué)、規(guī)范、長遠(yuǎn)的頂層機(jī)制設(shè)計，避免短視。

目前中國有98個央企，是中國經(jīng)濟(jì)的重中之重，涉及到的產(chǎn)業(yè)大多是戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，關(guān)乎中國國家安全與戰(zhàn)略利益，其改制要首先符合國家安全與長期戰(zhàn)略要求。

此前的國企混合所有制改革，大多在央企下屬企業(yè)的層面上展開，通過上市、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者等方式，實現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)的多元化，其治理機(jī)制也在不斷完善之中。

此次聯(lián)通混改，首次將改革層級提高到集團(tuán)層面，是一次重要的試水和探索，無論是失敗的教訓(xùn)還是成功的經(jīng)驗，都會為央企的下一步混改提供借鑒。

聯(lián)通混改的特點(diǎn)

實際上，聯(lián)通混改方案只是目前國企（央企）混合所有制改革的一種模式，我們可以稱之為“稀釋”模式，即通過引入戰(zhàn)略投資者，稀釋集團(tuán)持有上市公司的股權(quán)比例，從而達(dá)到促進(jìn)集團(tuán)轉(zhuǎn)型升級和改善公司治理結(jié)構(gòu)之目的。

還有一種是“剝離”模式，即把壟斷行業(yè)中一些具有競爭性的環(huán)節(jié)（產(chǎn)業(yè)）剝離出來，而后進(jìn)行混合所有制改革，引進(jìn)民營資本。這種模式是先切割、后混改，馬來西亞主機(jī) 日本服務(wù)器，所引發(fā)的震蕩更小，對于市場發(fā)育與加強(qiáng)競爭都具有重要意義。

第三種模式可以稱為“增量”模式，即在一些領(lǐng)域的新增項目中引入社會資本，實現(xiàn)混改。聯(lián)通的整體“稀釋”模式到底利弊何在，可以討論。總之模式是多種多樣的，要針對具體情況，具體判斷，具體選擇。

現(xiàn)在坊間對聯(lián)通混改有很多不同的聲音，或褒或貶，都應(yīng)充分地探討，這樣對以后的國企（尤其是央企）混合有好處。

聯(lián)通的重要資產(chǎn)已經(jīng)在上市公司中，此次集團(tuán)層面的混改既是對此前國有股上市企業(yè)改革的深化，也是集團(tuán)整體混改的初步試驗，在引入什么樣的入股者，入股的比例，董事會結(jié)構(gòu)的調(diào)整，資本市場相關(guān)機(jī)制的調(diào)整，員工持股計劃的制定等方面，都可以做試驗，以蹚出一條路子。

這其中也蘊(yùn)含多項不可預(yù)見的風(fēng)險。央企集團(tuán)層面混改的目標(biāo)是為了進(jìn)一步增強(qiáng)央企實力，將央企做大做強(qiáng)，進(jìn)一步完善其股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理結(jié)構(gòu)，使其運(yùn)行機(jī)制更加靈活，富于創(chuàng)新，決策更加規(guī)范科學(xué)，而不是將央企做散、做小，甚至導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失。

民營資本引入是件好事，但民營資本在其中能否真正發(fā)揮作用就是另一回事。民營資本在公司治理中能否真正有話語權(quán)？能否真正影響決策機(jī)制與運(yùn)營機(jī)制，從而使得改制達(dá)到預(yù)期目標(biāo)？這是影響央企集團(tuán)層面混改能否成功的關(guān)鍵要素。我認(rèn)為風(fēng)險與挑戰(zhàn)主要在這里。

聯(lián)通混改所涉及的參與方確定是比較復(fù)雜的，其中中國人壽與國企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金持有的股份最大，其他的有互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊、百度、京東、阿里巴巴等。戰(zhàn)略投資者多元化是好事，但是也造成多個戰(zhàn)略投資者利益結(jié)構(gòu)的復(fù)雜化。

各參與方作為戰(zhàn)略投資者持有聯(lián)通上市A股股份，其目標(biāo)無外乎有以下幾個：第一，分享聯(lián)通業(yè)務(wù)增長帶來的利潤；第二，占領(lǐng)更多市場份額，擴(kuò)大自己的經(jīng)營規(guī)模；第三，在集團(tuán)的決策體系占據(jù)一定地位，擁有一定話語權(quán)；第四，在電信這個壟斷行業(yè)中，利用參股機(jī)會進(jìn)入行業(yè)分享壟斷權(quán)益。

實際上，參與各方根據(jù)自己的實際情況，也根據(jù)自己對央企混改前景以及企業(yè)經(jīng)營前景的大判斷，會出現(xiàn)不同層面的訴求，其訴求不是一致的。從參股各方的參與比例以及行業(yè)特點(diǎn)，我們可以大致揣摩其參與訴求與目標(biāo)，有些戰(zhàn)略投資者僅想借此進(jìn)入壟斷行業(yè)，而有些則在決策權(quán)與話語權(quán)上有更高的訴求。

國有企業(yè)混合所有制改革，表面上是股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，資本實力增強(qiáng)了，但其實更核心、更本質(zhì)的變化是內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的變化，即公司法人治理機(jī)制的真正規(guī)范與完善，這是國企混改的最終目標(biāo)所在。