這是一次五家巨頭參與的戰略合作，萬達集團將之定義為“全球互聯網公司和實體商業巨頭之間最大的單筆戰略投資之一”。

1月29日晚間，萬達集團官網發布公告，騰訊控股作為主發起方，聯合蘇寧、京東、融創與萬達商業在北京簽訂戰略投資協議，計劃投資約340億元人民幣，收購萬達商業香港H股退市時引入的投資人持有的約14%股份。

據了解，上述投資人的具體投資額及持股比例為：騰訊投資100億元，占股4.12%；蘇寧和融創中國分別投資95億元，持股比例3.91%；京東投資50億元，持股比例為2.06%.根據此次交易，萬達商業的估值被確定在2430億元。

2016年9月，萬達商業完成私有化，在H股退市。根據彼時萬達方與參與私有化投資人簽署的對賭協議，萬達商業承諾不遲于2018年8月31日在A股IPO，否則萬達集團需向投資人回購全部股權，且承擔10%~12%的年息。此刻，距離上述對賭的時間期限已只剩下7個月，可以說留給王健林的時間不多了。

所謂事緩則圓，此時通過股權置換的方式，換了一批新股東進來，不僅可能形成的巨額海外負債將全部清償，萬達商業IPO的緊迫感也會大大紓解。

“這是老王的一箭三雕”，萬達內部人士告訴《中國企業家》，此次交易的目的，除了解決海外負債，重新上市之外，萬達商業還將聯合騰訊等進軍新消費領域。

王健林可以喘口氣了

于萬達商業私有化時，要收購約14%港股流通股的總代價為344.5億港元，對比今天招募的投資總額340億元人民幣，可見萬達方不僅償還了前投資人的本金，還給付了足額的利息。

這當然不是一個理想的結果，如若萬達商業可以如期在A股IPO，那才叫皆大歡喜。雖然時間窗口只剩下7個月，但畢竟還有7個月，王健林怎么就篤定這個理想結局無法實現？至少，從排隊審核情況來看，實現上述目標的時間是充裕的。

證監會1月25日披露的IPO在審企業名單顯示，目前萬達商業在上交所IPO企業中排名70位，審核進展顯示情況為“已反饋”。按照目前上市審核的節奏，每個月約20家企業，及至2018年8月末，萬達商業完全有可能站到發審委委員的對面。

但上會不見得就能過會，至少從目前的情況來看，萬達商業順利過會的可行性很小。最近一段時間，發行審核“槍斃”的概率非常高，上個月甚至達到了18家企業只通過了3家。如果一直延續這樣的通過率，王健林大概率要在幾個月后突擊準備三百多個億。

一位保薦代表人向記者陳述他的觀點，由于2017年萬達經歷了很多的困難，也身負不少非議，這些都很有可能成為影響其過會的負面因素。

與其臨時抓瞎，不如早做打算，“萬達商業A股退市資金有了可靠方案”，王健林在不久前的萬達年會上表示。

另外，如無合理的理由，已然排隊前列的萬達商業，美國服務器租用，必然要上發審會走一遭，若上市計劃被否，則至少6個月之后才可以重新申報。但騰訊、蘇寧、融創、京東的加入，令萬達商業的股東名單煥然一新，該公司完全可以這個理由，撤下上市申請，及至合適的時候，重新提報材料，而這個重新提報的時間點則完全不受限制。這大概就是萬達內部人士所說的“重新上市”。

在關于此次交易的公告中，萬達集團表示，引入新的戰略投資者后，萬達商業將更名為萬達商管集團，各方將推動萬達商管盡快上市。

商業歸商管，地產歸地產

實際上，在萬達年會的演講中，王健林已經透露了對萬達商管的籌謀——成為一個純粹的商業物業持有和運營管理商。王坦言，這樣做的目的之一是為了商管公司有更高的市場估值。如果公司里有房地產開發業務，那么就會被歸到房地產企業里（房地產企業的平均市盈率較低）。

讓萬達商業去地產化，變得更輕，是萬達集團最近幾年一直在努力的方向。2017年，萬達商業向融創中國出售了13個文旅資產包，向富力地產轉讓了73家酒店，其主要目的就是為了減少重資產項目的比重。但就2017年而言，萬達商業的收入構成中，房地產收入的占比仍然很高，達到831.7億元，而租金收入則為255.2億元。

在更名萬達商管之后，王健林決定徹底改變這家公司的收入構成。根據萬達集團2018年的工作目標，萬達商管計劃實現總收入366.4億元，其中租金收入達到326.8億元。一家名為地產集團的新公司，將負責消化商管集團的地產業務，但利潤將歸商管集團。結合萬達昨天的公告，整個消化周期將在1~2年間。

在剝離地產業務后，萬達商管能夠徹底成為一家輕資產公司嗎？非也，因為萬達廣場本身就是非常重的資產，截至2017年末，全部開業的236個萬達廣場中，210個由萬達持有，據王健林表述，這塊的資產，即使按照成本計算都是幾千億的規模。