從運營商投資收入來看，自2014年中國移動率先開啟4G網絡建設以來，我國4G發展已經進入第5年接近尾聲階段。2018年三大運營商資本開支規劃為2911億，同比減少4.96%，距2015年高點下降33.6%，為4G周期最低值。

廣西電信首個5G實驗基站開通

通信板塊已處于底部區域

5G已進入全面實施階段

不過值得注意的是，由于國內宏觀經濟整體上仍處在底部區間，未來有可能出現消費者換機需求不足的問題，從而令5G手機的出貨量可能會不及預期。投資5G板塊需要留意上述相關風險。

從產業鏈上下游來看，PCB廠商受益于5G對高頻高速電路板的需求提升，存在一定業績彈性。5G對高頻電路板需求提升，有望提升通信板塊電路板市場規模。另外，隨著5G基站的部署，現有鐵塔將資源將得到進一步利用，微站的建設也將有利于鐵塔公司的營收增長，而施工維護公司預計也將有利好。

從設備商業務收入來看，2013年后4G設備投資呈爆發式增長，4G建設高潮持續了3年，投資總額超過5000億元，基站、傳輸等重點板塊顯著受益。由于基站的建設需要無線電發射裝備，擁有這類設備生產能力的中興通訊、華為等企業已經發展成當今的行業“巨無霸”，因此過往的“4G概念股”在一定程度上可以作為參考。

在國內三大運營商之中：中國移動搶跑姿態明顯，希望整體引領5G。中國聯通態度積極，重點發力eMBB場景，美國服務器租用，成立了互聯網產業聯盟協助自身。而中國電信則相對低調，蓄勢留力5G。

從近期國內5G行業內部的發展情況看，商用進度穩步推進。中國聯通將在北京、天津、青島、杭州、南京、武漢等16個城市開展5G試點。中國移動將在杭州、上海、廣州、蘇州、武漢5個城市開展5G外場測試，預計明年進行大規模預商用實驗。中國電信的5G試點城市暫定為“6+6”，包括之前確定的雄安、深圳、上海、蘇州、成都、蘭州6個地區，還將擴大試點范圍再增設6個城市。而在規模試驗建網順利推進情況下，2019年二、三季度發放牌照概率較大。

有機構將2019年定義為“5G元年”。市場對5G的熱情持續升溫，2019年會是5G建設的關鍵期，2020年有望大規模商用，在時間上是很好的研究布局節點。

從我國經濟增長周期來看，通信投資是我國GDP增長的重要拉動因素，歷史上每次我國面臨經濟增速下行壓力時，移動通信投資都會是拉動經濟增長的重要因素。目前我國經濟形勢較為一般，在此背景下，以通信為代表的信息基礎設施很可能成為主要投資方向，5G肩負拉動十萬億投資重任，成為未來幾年最確定方向。

有機構預計，5G基站數量會高于4G約20-30%，即達到約500-550萬座宏基站的規模。而且單站價格將比4G提升1.5-2.0倍。因此，directadmin安裝，基站數量和單價的提升，導致5G基站總投資額將顯著提升。因此國內三大運營商在5G周期總投資額為1650億美元，相比4G時期1100億美元，總規模增長約50%。

此前，工信部、發改委印發的《擴大和升級信息消費三年行動計劃（2018-2020年）》中明確提出，到2020年，信息消費規模達到6萬億元，年均增長11%以上。信息技術在消費領域的帶動作用顯著增強，拉動相關領域產出達到15萬億元，并提出加快第五代移動通信（5G）標準研究、技術試驗，推進5G規模組網建設及應用示范工程；確保啟動5G商用等具體目標。

5G投資將比4G多50%

不過隨著2019年面向5G應用的傳輸網建設的啟動，運營商資本開支有望重新回到增長賽道。

由此可見，無論是從政策層面還是從企業層面來看，我國5G已經從全面部署進入到全面實施的階段。從短期來看，隨著5G設備采購的陸續開始，設備制造商作為率先受益的一方，其行業紅利很快就會在明年的財報中體現出來，隨著關注度的升溫，這些企業的價值將逐步得到挖掘。

當前5G的規劃階段已經基本完成，2019年5G或將正式進入主建設期，其間受益的細分領域有：大規模天線陣列、射頻器件、主設備及相關、傳輸及配套設備、SDN設備、小基站、網絡優化。

從估值水平來看，目前通信行業平均估值33倍，相較年初跌幅達到43.14%，雖然行業估值仍稍高于其他行業，但是考慮到技術溢價以及行業前景，通信板塊事實上已處于歷史底部區域。

我國5G商用的三大關鍵分別為技術標準、頻譜分配、牌照發放。前兩個因素已經落地，牌照方面，依照3G和4G經驗，移動牌照發放歷來具備逆周期屬性。